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      基巖資本范波:5G時代終端應用廣闊,帶動上游覆銅板需求增量

      當前位置:迪普實業 > 行業新聞

      2019-06-21 作者:admin

      近日,基巖資本聯合中國證券報開啟了“探索價值,投資未來——粵港澳大灣區上市公司調研行”系列活動。系列活動為期一個月,第四站生益科技(600183)集團是覆銅板、半固化片、印制電路板等高端電子材料核心供應商。

        基巖資本副總裁范波表示,隨著5G時代終端應用廣闊發展,在需求側,中高端覆銅板(CCL)/印制電路板(PCB)需求大幅度上升,從而滿足高頻高速的通訊需求;在供給側,國內龍頭廠商布局中高端覆銅板領域,已有產品進入梯隊,加快國產替代進程。

        PCB行業產能向東轉移

        覆銅板(CCL)是印制電路板(PCB)上游核心材料,占到PCB成本的35%左右,處于整個PCB產業鏈中游。下游產業是印制線路板,終端產業是通信、計算機、家電、汽車、航空航天等下游整機設備。隨著下游PCB行業產值的不斷攀升,覆銅板行業也水漲船高。

        PCB則被稱為“電子產品之母”,是指在通用基材上按預定設計形成點間連接及印制元件的印制板,其主要功能是使各種電子零件形成預定電路的連接,起中繼傳輸作用。

        數據顯示,2017年全球PCB產值為588億美元,同比增速為8.55%。根據Prismark預測,未來5年全球PCB市場將保持溫和增長,物聯網、汽車電子、工業4.0、云端服務器、存儲設備等將成為驅動PCB需求增長的新方向,預計到2022年全球PCB行業產值將達到688.1億美元。

      表1.2018年-2022年全球PCB電路板行業產值預測(單位:億美元)

       

      近年來,PCB行業東移趨勢明顯,中國PCB行業地位不斷提升。一方面,在地區分布上,根據Prismark統計數據,中國PCB產值占全球PCB產值比重由2008年的35%增長至2017年的51%,年均復合增速達9%,2017年中國產值同比增速約為10%,超越全球PCB產值整體增速,另據JMS的預測,2020年全球覆銅板產值將比2016年增長10%,而中國地區將增長21.8%;另一方面,大陸地區深度受益剛性覆銅板增長,中國大陸剛性覆銅板產值占比從2009年的53.6%上升到2017年的66.21%,除中國大陸外的其他地區產值均有下降,可以看出覆銅板也契合PCB產業東移的趨勢,在向亞洲尤其是中國轉移。

      表2.全球覆銅板產值分布(百萬美元)

        國產行業龍頭突破技術壁壘

        由于資金與工藝壁壘,覆銅板企業規模相對較大且行業格局趨于穩定。從全球排名和市場份額來看,全球行業前十大廠商合計份額70%,廠商近幾年排名變化較小。

        基巖資本副總裁范波表示,構建完整的生產線需要廠商有雄厚的資金實力,以生產覆銅板的重要生產設備壓機為例,一臺壓機的價格在1200萬元以上,覆銅板制造環節包含調膠、上膠、裁切、疊置、組合、熱壓成型等流程,雖然不同類型的覆銅板共享一些基礎工藝,但技術穩定性較高的產品需根據原材料材質、精度、結構、客戶指定的其他專門要求來確定不同的生產工藝,廠家需要具備較高的技術水平才能完成高技術含量產品的生產。

      表3.行業龍頭市場份額

        雖然中國PCB行業地位不斷提升,但中高端覆銅板仍然由海外占主導態勢態勢。從2018年大陸地區覆銅板進出口數據來看,覆銅板出口量依然超過進口量,但出口總額低于進口總額,整體進口價仍然約是出口價的2倍多。不過,近幾年國內覆銅板龍頭企業科技、中英科技、泰州旺靈、華正新材等已經高頻、高速材料領域獲得較大突破,部分產品可與主打高頻的Rogers、主打高速的松下等同類產品媲美,填補國內中高端產品空白。

        范波舉了一個例子,5G時代的步是進行基站的建造,需要大量的高頻高速基材,目前所使用的供應商是國內的生益科技和國外的Rogers,其他產商沒有這一塊的技術,想進入市場的競爭者也由于認證需要一至兩年的時間。而在和Rogers的競爭中,生益科技作為本土企業,擁有更短交貨期以及更低的價格優勢,Rogers交期是4-6周,生益科技僅需要3-7天,同時在成本上,生益科技比Rogers低20%,可以說國內企業已經在5G高頻板的競爭上占了優勢。

       

      高頻高速覆銅板將迎來高增長

      隨著5G時代終端應用廣闊發展,一方面,2019年、2020年三大運營商開始進行5G預商用階段,基站投建將密集開展,高頻高速覆銅板(CCL)需求大幅度上升,由于5G的使用的電波頻率遠大于4G時期,而頻率越高,在傳播介質中的衰減也越大,因此移動通信如果用了高頻段,那么它大的問題,就是傳輸距離大幅縮短,覆蓋能力大幅減弱,覆蓋同一個區域,需要的5G基站數量,將大大超過4G。

      表4.通信領域各環節所用PCB

        另一方面,在娛樂、安全、舒適多方需求的推動下,新能源汽車、汽車電子化等應用中,更高的電子設備滲透率也催生了上游覆銅板/印制電路板(PCB)的需求。根據中國產業信息網的汽車電子裝置成本占比數據顯示,電子產品裝置的平均成本已經占整車成本的20%左右,車達到50%甚至60%以上,而純電動車的汽車電子成本占比達到65%。

      表5.覆銅板行業上下游關系

        當前,產值的三家公司均為中國企業,分別是建滔化工、生益科技和南亞塑膠,三者之和占總覆銅板市場份額約為37%,行業排名前10的企業產值占全市場份額為74%,行業集中度很高,高集中度催生了行業龍頭的議價能力。

        范波表示,龍頭企業議價能力強,在上游原材料漲價時通??梢詫⒊杀緣毫鲗е料掠蜳CB行業,提高產品售價,進而提高毛利水平,但價格的傳導具有時滯性,由于PCB企業會有一定覆銅板庫存,在覆銅板漲價的當月并不一定及時上調PCB產品的價格,一般會在其后的幾個月中進行相應調整。而當上游原材料降價時,對覆銅板行業反而影響較大,由于下游是充分競爭市場,沒有很好的對沖手段,PCB廠商會及時跟進覆銅板原材料的價格情況,要求相應的價格優惠。

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